PER·PBR 지표로 보는 가치투자 전략은?
1. 가치투자의 핵심은 ‘가격과 가치의 차이’를 보는 것
가치투자(Value Investing)는 기업의 ‘내재가치보다 낮게 거래되는 주식’을 찾아 투자하는 전략입니다.
즉, 시장이 과소평가한 기업을 싸게 사서, 시간이 지나 시장이 제 가치를 인정할 때 수익을 얻는 방식이죠.
그렇다면 “이 기업이 싸다”는 것을 어떻게 판단할까요?
그 기준이 바로 PER(주가수익비율) 과 PBR(주가순자산비율) 입니다.
두 지표는 기업의 ‘가격이 비싼지, 싼지’를 객관적으로 비교할 수 있는 대표적인 가치지표입니다.
2. PER(주가수익비율)이란?
PER(Price Earnings Ratio) 은 주가가 기업의 이익에 비해 얼마나 비싼지를 보여주는 지표입니다.
공식은 다음과 같습니다.
PER = 주가 ÷ 주당순이익(EPS)
예를 들어,
A기업의 주가가 10만 원이고, 주당순이익이 1만 원이라면
PER = 10만 ÷ 1만 = 10배입니다.
이 말은 “이 기업의 이익으로 투자금 회수까지 10년이 걸린다”는 의미와 같습니다.
PER의 해석
- PER 낮음 (예: 5 이하) → 주가가 저평가되었을 가능성
- PER 높음 (예: 20 이상) → 주가가 고평가되었을 가능성
하지만 주의할 점은,
PER이 낮다고 무조건 ‘좋은 기업’이라는 뜻은 아닙니다.
이익이 일시적으로 늘어난 기업이나, 성장성이 낮은 기업은 PER이 낮게 나타날 수 있기 때문이죠.
3. PBR(주가순자산비율)이란?
PBR(Price Book-value Ratio) 은 주가가 기업의 자산가치(순자산)에 비해 얼마나 비싼지를 나타냅니다.
공식은 다음과 같습니다.
PBR = 주가 ÷ 주당순자산(BPS)
예를 들어,
B기업의 주가가 10만 원이고 주당순자산이 8만 원이라면
PBR = 10만 ÷ 8만 = 1.25배입니다.
PBR의 해석
- PBR < 1.0 → 시장에서 기업가치를 자산가치보다 낮게 평가 (저평가 가능성)
- PBR > 1.0 → 시장이 기업의 미래성장성을 높게 평가 (고평가 가능성)
즉, PBR 1 이하인 기업은 “청산가치보다도 낮은 가격”에 거래되고 있다는 뜻이 됩니다.
4. PER과 PBR을 함께 보는 이유
PER과 PBR은 각각 ‘수익성’과 ‘자산가치’를 보여줍니다.
하지만 이 두 지표를 함께 보면 기업의 이익 창출 능력 대비 자산 가치를 종합적으로 평가할 수 있습니다.
지표 조합 의미 투자 해석
| PER 낮음 + PBR 낮음 | 저평가 가능성 높음 | 가치투자 유망주 |
| PER 높음 + PBR 높음 | 고평가 가능성 | 성장주, 주의 필요 |
| PER 낮음 + PBR 높음 | 자산 대비 이익이 부족 | 비효율적 기업 가능성 |
| PER 높음 + PBR 낮음 | 자산은 많으나 이익이 적음 | 일시적 실적 부진 가능성 |
즉, PER과 PBR을 동시에 봐야 기업의 ‘진짜 가치’를 읽을 수 있습니다.
5. PER·PBR을 활용한 실제 가치투자 전략
① 저PER·저PBR 종목 선별
- 동일 업종 내에서 PER, PBR이 평균보다 낮은 종목을 우선 검토합니다.
- 단, 낮은 이유가 구조적 문제(매출 감소, 부채 급증 등)인지 반드시 확인합니다.
② ROE(자기자본이익률)와 함께 보기
- ROE = 순이익 ÷ 자기자본
- ROE가 높으면서 PBR이 낮은 기업은 ‘효율적으로 자산을 운용하면서도 시장에서 저평가된 기업’일 가능성이 높습니다.
③ 업종별 평균 비교
- 산업별로 PER, PBR 평균이 다릅니다.
- 예를 들어, IT·바이오 산업은 PER이 높아도 성장성으로 정당화될 수 있습니다.
- 반면 금융·제조업은 낮은 PER, PBR이 일반적입니다.
6. PER·PBR 투자에서 주의할 점
- 단기 실적 변동에 속지 말 것
일시적인 이익 증가나 일회성 손익으로 PER이 왜곡될 수 있습니다. - 성장주에는 적용 한계
아직 이익이 작거나 적자인 기업은 PER 계산이 어렵습니다. - 거시경제 환경 고려 필요
금리, 경기 사이클에 따라 PER 기준이 달라질 수 있습니다.
경기 침체기에는 전반적으로 PER이 낮아지고, 호황기에는 높아지는 경향이 있습니다.
7. 결론: PER·PBR은 ‘숫자’가 아니라 ‘판단의 기준’
PER과 PBR은 단순한 숫자가 아니라, 투자 판단의 나침반입니다.
이 두 지표를 통해 기업의 가치를 비교·분석하고,
시장 심리가 만들어낸 ‘가격 왜곡’을 찾아낼 수 있습니다.
결국 가치투자의 본질은 “싼 주식이 아니라, 가치 대비 저평가된 주식”을 찾는 데 있습니다.
PER과 PBR은 그 출발점이 되어줄 가장 기본적이고 강력한 도구입니다.